休闲零食1月线上数据跟踪:年货季难抵疫情,龙头继续负增长【太平洋食品饮料】

来源:食品饮料大消费黄付生

年货季难抵疫情,龙头继续负增长

休闲零食1月线上数据跟踪

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全网分析:年货季难抵疫情,行业增速持续为负,龙头市占率继续下滑

1)销售额2021年1月单月全网休闲零食成交金额97.99亿元,同比-5%,增速较2020年12月回升15pct,其中2020年12月-20.01%。量价拆分来看,销量2.76亿,同比-0.33%,平均客单价35.56元,同比-4.68%,销售额下滑主要来自客单价下降,我们认为原因是:1)虽处于年货购置时期,但一月份疫情在部分地区复燃,就地过年下年货需求较去年春节有所回落。2)个别疫检阳性食品通过线上渠道销向各地,对于线上休闲食品购买需求会造成一定影响。

2)市占率2021年1月行业前三仍然是三只松鼠、百草味、良品铺子,1月CR3为24.05%,同比下滑10.94pct,CR5为26.51%,同比下滑12.48pct,CR10为30.65%,同比下滑12.79pct。龙头市占率继续下滑,我们认为与疫情下消费倾向降低,直播带货带动白牌兴起有关

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龙头比较之增速:年货季下增速环比改善,但是依旧大幅下滑

1)三只松鼠1月销售额11.05亿元,同比-40.1%(12月-55.22%),其中销量0.16亿,同比-48.18%,平均客单价68.32元,同比+15.61%,是三家中唯一客单价正增长的企业;

2)百草味:1月销售额8.17亿元,同比-31.49%(12月-37.74%)其中销量0.15亿,同比-29.02%,平均客单价52.81元,同比-3.48%;

3)良品铺子1月销售额4.35亿元,同比-23.99%(12月-23.09%),其中销量0.1亿,同比-22.86%,平均客单价44.5元,同比-1.47%;

4)洽洽1月销售额7798万元,同比下滑19.22%(12月-32.05%),其中销量213.74万,同比增加3.07%,客单价36.48元,客单价-21.62%。

5)前三合计:1月销售额23.57亿元,同比-34.7%(12月-44.25%),增速较上月有所回升,其中销量0.41亿,同比-36.94%,平均客单价56.91元,同比+3.55%。年货季龙头速较12月有所改善,但销售增速依旧为负,且低于行业增速,我们认为与直播带货关系较大

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龙头比较之折扣力度:1月折扣力度较12月减弱,年货季市场需求相对增加,提价行为明显。

三家继续推出专区满减、两件立减、第二件半价/0元活动,以及新推出年货礼盒拍立减的活动,活动形式增加,但总体价格较12月有所提升。三只松鼠与良品铺子提价行为较百草味更加显著,其中良品铺子因其品牌定位价格维持相对高位。

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品类分析:销售额较去年同期下降,肉干、蜜饯、豆干低市占率品类增速较大

1月销售额前三的品类分别为坚果、糕点和饼干,销售额分别为29.45亿元/14.56亿元/14.01亿元,增速分别为-20.91%、-6.18%、5.42%。肉干、蜜饯、豆干增速为正且远高于行业增速分别增长,分别为16.91%、13.32%和16.98%。

投资建议与标的

行业评级及投资策略:

休闲零食电商步入中速增长时期,三强借助线上流量红利成功突围,当前格局稳定。但相较于互联网平台,平台商户话语权较低,兴亦于平台,衰亦于平台。线上平台政策利好龙头时,龙头表现优于行业,反之亦然。我们认为零食品类线上依旧占优,休闲零食电商行业依旧存巨大潜力,随着新品类的不断出现,能提供差异化服务及高性价比产品的公司将有望胜出,我们给予行业“推荐”评级

重点推荐个股:

三只松鼠(300873.SZ)良品铺子(603719.SH)洽洽(002557.SZ)1)三只松鼠:2020年公司进行战略转型,从零售商向品牌商转型,收缩品类专注坚果,虽然短期存在阵痛,但长期利好公司更好发展。同时加大多品牌运营,小鹿蓝蓝品牌塑造良好;线下继续推进,期待线下渠道与公司战略匹配运作。2)良品铺子:2020年在疫情重灾区仍有较好表现,体现了公司优秀的抗风险能力强。公司供应链优势明显,管理层优秀,员工积极性高。上市后线下加速开店,线上不断提高费效比,公司收入利润有望持续增长。3)洽洽食品:2020年公司发力线上,聘请资深线上运营人,重建电商团队,电商进行换新升级,7月发布行业首个太空人IP“味来质造”小洽太空人。 在新团队和新机制的带动下,公司线上持续发力。

风险提示:

经济下行风险;食品安全问题;公司业绩与第三方数据不一致;

团队成员介绍

黄付生:经济学博士,太平洋证券研究院院长,食品饮料行业首席分析师。十余年行业研究经验,曾任职中信建投证券,多次荣获新财富、水晶球、金牛等最佳分析师荣誉。

蔡雪昱:工学硕士,太平洋证券食品饮料联席首席,3年快消行业工作经验,8年行业研究经验,曾任职中信建投证券,新财富、水晶球、金牛等最佳分析师上榜团队成员。

郑汉镇:滑铁卢大学数学硕士,太平洋证券食品饮料分析师,4年行业研究经验。

李鑫鑫:北京大学经济学硕士,太平洋证券食品饮料分析师,3年行业研究经验。

食品饮料大消费黄付生

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